Vuelta a los mercados internacionales

La semana pasada, el país emitió deuda en los mercados internacionales con una gran acogida por parte de los inversores: la demanda fue significativamente superior a la oferta. Los títulos, a cinco años, se emiten en dólares, pero se pagan en pesos, lo que contribuye a reforzar las reservas del Banco Central. El cupón ofrecido fue del 29,5%, un nivel que, aunque elevado, resulta relativamente favorable para el gobierno en términos reales, considerando que la inflación interanual ronda el 47%. Además, los bonos incluyen una opción de venta a los dos años, otorgando flexibilidad a los inversores ante las elecciones de 2027. El éxito de la colocación refleja una mejora en la percepción de riesgo del país, impulsada por las reformas económicas del gobierno de Javier Milei, centradas en el equilibrio fiscal, la desregulación y el levantamiento de los controles cambiarios. Si bien el reciente acuerdo con el FMI y la fuerte caída del riesgo país fortalecen la posición externa de Argentina, el desafío central sigue siendo acumular reservas de manera sostenible, sin recurrir a la emisión monetaria, en una economía aún marcada por años de alta inflación, pérdida de competitividad y desequilibrios estructurales.